自2月以來，銅市持續(xù)偏強(qiáng)，滬銅繼2月底突破7萬元整數(shù)關(guān)口后，歷經(jīng)兩個(gè)月的高位振蕩，再度破位上行?！拔逡弧奔倨诤蟮氖讉€(gè)工作日，滬銅最高觸及73320元/噸，倫銅在節(jié)日期間也再度突破10000美元/噸關(guān)口。

綠色經(jīng)濟(jì)點(diǎn)燃銅消費(fèi)預(yù)期

近期，綠色革命引發(fā)市場加大了對(duì)銅消費(fèi)的押注。多家機(jī)構(gòu)看好銅消費(fèi)，高盛唱多銅在實(shí)現(xiàn)脫碳和使用可再生能源方面的重要性，更是將銅稱作“新石油”。市場重提銅在綠色經(jīng)濟(jì)中的地位，并且判斷由此會(huì)拉動(dòng)銅市大量消費(fèi)。美國總統(tǒng)拜登在氣候峰會(huì)上也承諾50%~52%的減排目標(biāo)，疊加國內(nèi)碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，我國銅消費(fèi)空間不斷打開，未來銅市場前景十分樂觀。但同時(shí)也需要注意，在新消費(fèi)亮點(diǎn)頻現(xiàn)的同時(shí)，用銅密度較高的傳統(tǒng)需求有所衰退，并且對(duì)于綠色經(jīng)濟(jì)、新基建的理念，之前的價(jià)格上漲也有市場對(duì)此領(lǐng)域的預(yù)期，需重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)的后期兌現(xiàn)情況。

宏觀數(shù)據(jù)提振市場情緒

此外，國內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)利好也提振了市場情緒。近期，美國當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至疫情以來最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持之前的鴿派表態(tài)，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期持續(xù)降溫。我國2021年國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局。美指和美債也接連走弱，給予期銅上漲空間。

美元指數(shù)之前反彈回升主要由美歐信心指數(shù)分化導(dǎo)致，目前美國疫情控制取得了階段性成效，疫苗接種進(jìn)度也超過歐洲等國家，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，通脹預(yù)期也升至新高。美聯(lián)儲(chǔ)近期表示目前政策將保持穩(wěn)定，沒有理由撤回支持措施，復(fù)蘇尚處在初步階段，這在一定程度上限制了美元的上升空間。由于美國公債收益率走低，全球股市觸及歷史高位，尤其是“五一”假期之前美股表現(xiàn)強(qiáng)勁，助推了有色金屬價(jià)格上漲。

旺季需求是銅價(jià)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力

從基本面來看，銅供應(yīng)端依舊緊張，最近國外疫情再度反彈，智利宣布關(guān)閉邊境還發(fā)生了罷工事件，最新消息稱，全球最大的銅生產(chǎn)國智利3月份的銅產(chǎn)量已是連續(xù)第10個(gè)月下降。秘魯2月份銅礦產(chǎn)量也出現(xiàn)環(huán)比下降，同時(shí)宣布延長國家緊急狀態(tài)至5月底。據(jù)SMM消息，加工費(fèi)TC重心較上周上移明顯，賣方向冶煉廠報(bào)盤二季度裝船現(xiàn)貨銅精礦均在30美元/噸之上，甚至出現(xiàn)30中高位的報(bào)盤，而冶煉廠整體面對(duì)報(bào)盤重心上抬，并未急于出手。因5月和6月冶煉廠進(jìn)入集中檢修期，將對(duì)國內(nèi)電解銅產(chǎn)量造成一定影響，現(xiàn)貨行情有望持續(xù)回暖。

消費(fèi)端稍顯恢復(fù)，數(shù)據(jù)顯示，年后高銅價(jià)令銅消費(fèi)表現(xiàn)不佳，但3月有好轉(zhuǎn)的跡象，銅板帶箔、精銅制桿、銅管企業(yè)開工率均回升。但下游消費(fèi)與往年旺季相比仍存在差距，隨著銅價(jià)重心的再度抬升，除基本剛需采購?fù)?，大部分企業(yè)仍以長單客戶為主。高銅價(jià)也在一定程度上抑制了需求，導(dǎo)致實(shí)際需求不力。消費(fèi)端二季度主要推動(dòng)力在于一季度由于銅價(jià)上漲過快減少的電網(wǎng)訂單有望在二季度兌現(xiàn)。

庫存方面，倫敦金屬交易所銅庫存3月以來幾乎翻了一番，但近期出現(xiàn)下降趨勢，5月4日LME銅庫存減少了6325噸，下降4.4%，為1月以來最大單日降幅。同時(shí)，注銷倉單在4月底普遍占比過半，大型持貨商對(duì)于銅消費(fèi)需求仍然看好。近期，國內(nèi)進(jìn)口維持虧損狀態(tài)，現(xiàn)貨進(jìn)口虧損4月底更是觸及千元水準(zhǔn)，大幅虧損下報(bào)關(guān)進(jìn)口需求疲弱。目前正處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，宏觀面暫無轉(zhuǎn)向信號(hào)，銅市偏強(qiáng)判斷仍存，后續(xù)下游需求端是本輪銅價(jià)上漲的根本動(dòng)力。

總體而言，綠色經(jīng)濟(jì)讓市場看好后市銅消費(fèi)，同時(shí)供應(yīng)端緊張也顯示出銅礦目前還沒有為需求增長做好準(zhǔn)備，相比銅價(jià)的大幅上漲，產(chǎn)量并沒有出現(xiàn)相應(yīng)增長，長期供應(yīng)缺口很有可能繼續(xù)擴(kuò)大。許多機(jī)構(gòu)也在提醒，除非銅價(jià)大幅上漲以刺激供應(yīng)，否則未來幾年銅市會(huì)陷入嚴(yán)重短缺。短期來看，國內(nèi)4月、5月冶煉廠集中進(jìn)入檢修，進(jìn)口入關(guān)量持續(xù)下降，國內(nèi)電解銅供應(yīng)端5月后有望進(jìn)入偏緊狀態(tài)。整體上，銅價(jià)繼續(xù)向上突破的驅(qū)動(dòng)力主要還看國內(nèi)旺季消費(fèi)情況。?

?摘自《期貨日?qǐng)?bào)》